Ham Petrolün Yukarı Gidişi Derin Bir Risk Barındırıyor

Amerikan ham petrol stoğu verisi önemli bir gelişme gösterdikten sonra, ham petrol 2015'in zirvesine gelerek son günlerde güçlü bir ralli yaptı. Haziran vadeli Amerikan ham petrolün ( WTI June ) tekrar $60 seviyesinin üzerine çıkmasına rağmen, vadeli piyasalar ve fiziksel talep arasında bir kopukluk gösterecek şekilde, ham petrol için dünyadaki var olan talep hala zayıf.

Bu hafta açıklanan olumlu Amerikan ham petrol stoku verisine rağmen, Afrika, Avrupa ve Kuzey Denizi'ndeki petrol üreticileri hala on milyonlarca varil petrol için alıcılar bulmak için büyük bir mücadele veriyor. Emtialar için küresel talep eksikliğinin olması belirtilen durumun sorumlusu olarak görülmekle beraber yine emtialar için küresel talep eksikliği, fiziksel talep ve petrol vadelileri arasında gerçek bir kopukluğun varlığını da gözler önüne seriyor.

Ham Petrol Arzı OPEC

Kaynak: Bloomberg Crude Supply OPEC

Arz/talep uyumsuzluğunun en açık kanıtı, dünyada şu anda talebin üzerinde bir petrol üretimi olduğunu gösteren OPEC'ten gelen raprolardır.

Açıkca belli ki, fiziksel ham petrol endüstrisinin piyasa temelleri, ham petrol stoklarında ancak ufak azalmalara neden olabilen küresel talepteki azalmadan ötürü çok kötü bir görüntü arz ediyor. Bu durum, piyasayı yönlendiren büyük ulusların gevşek küresel talep ve kendi ülkelerindeki kapasite fazlalıkları ile mücadele etmeleriyle de açıklanabilir. Bu zayıf temeller ham petrolü, 2014'deki düşüşüne benzer bir düşüş sürecine sokabilir.

Ham petrol endüstrisinin piyasa temellerinin içindeki sorunlara rağmen, vadelilerin ve türev piyasaların aynı düşüş trendine gireceği ve baskı altına alınacağına dair bir garanti verilemez. Vadeli ham petrol piyasası, özellikle piyasa temellerine karşı oldukça vurdumduymaz olabilir, hele bir de fazlasıyla artan spekülasyonlar göz önüne alınınca. Ancak, eğer geçmişimiz trendin geleceği için ipuçları verecek olursa, tıpkı 2014'deki fiyat hareketlerine benzer şekilde biz petrolde gerçekten bir trend dönüşü ve azalışlar görebiliriz.

Şu anda, Çin ve Çin'in 2016'da stratejik bir petrol stoku yapmaya başlayıp başlamayacağı ham petrol piyasalarında büyük bir değişkenliğe neden oluyor. Önceki dönemde arz fazlalıklarının çokluğunun, düşüş trendinin baş sorumlusu olduğu dikkate alınırsa, Çin'in ekonomik büyümesindeki herhangi bir bozulmanın, fiziki ham petrol fiyatları için çok ciddi bir risk oluşturması muhtemeldir.

Son olarak, dünya genelindeki üretimde şu anda olası görünmeyen bir azalış gerçekleşmediği sürece, fiziksel ham petrol arzı ve vadelilerin fiyatları arasındaki makasın daha da açılması muhtemel görünüyor. Verilerden anlaşılan, ham petrolün, 2015'in ikinci yarısında inişli-çıkışlı bir yol izleyebileceği ve potansiyel güçlü bir düzeltme riskinin önemli bir potansiyel risk olarak var olmaya devam edeceğidir.